金石周评

  稳中有升成了本周市场的主基调，上证指数在周一盘中探底2653.11点，刷新近期新低之后便在银行、券商等金融权重的拉抬下止跌回升，随后几日窄幅震荡，坚守在2700点以上的区间。金融板块扮演了护盘的主力军，此外国企改革、海南题材本周表现较好，成为市场流动资金追逐的焦点。周三上证的成交额罕见的跌至1000亿以下，地量说明资金仍是观望为主，最黑暗的时段仍在延续。上证综指和沪深 300分别上涨2.27%和2.96%，中小板指和创业板指分别上涨1.58%和1.10%。全周两市成交1.27万亿。

风险偏好低，资金参与度弱，赚钱效应差等症状基本已经成为目前的常态。本周然指数有一定程度的回升，但从反弹力量的构成上看，银行、证券的护盘更多的倾向于守住底线，并没有释放出更多做多的积极性。纵观A股历史上成交量如此低迷的时间段屈指可数，大部分都发生在市场反转的前期。对于市场未来长期的走势仍是存在遐想的空间的。但就短期来看，指数在经济压制而政策发力的情况下维持震荡行情，市场出现趋势性行情的可能性极低。在市场尚在震荡抉择的期间，防守比进攻更为重要。板块上国企改革、金融、大消费类等防守性较好的品种建议关注。多看少动，参与日内波动的意义不大。

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                                                 2018年08月24日

金石周评

  本周市场表现了强劲的反弹趋势，沪指底部连续的三根长阳新给足了市场信心，也阶段性的扭转了前期的颓势。受财政政策向好，大规模减税以及资金面定向放水能诸多利好影响，基建板块和周期性板块扛起了这轮上行的大旗。中小创有随势上涨的表现，但力度不强。上证综指和沪深 300分别上涨1.57%和上涨0.81%，中小板指和创业板指分别下跌0.16%和0.93%。全周两市成交1.99万亿。成交量的释放说明了资金面参与热情在逐步提升。

市场运行至今，金融去杠杆、中美贸易战以及资本市场制度变革是影响A股运行的三大关键因素。市场在很长一段时期内都会随着这三大因素的起伏而起伏。此前，这三大因素不断激化，对市场形成了强烈的负面冲击。而随着这三大因素影响的阶段性放缓，市场也随之进入到一段难得的反弹窗口期。后市而言，在金融去杠杆方面，随着央行流动性的释放，信用利差扩大、实体经济融资成本高的状况有望得到边际改善；贸易战靴子落地，有望迎来博弈真空期，经过市场的多次揉搓，市场对贸易战的负面信息有了更充分的反馈，市场对贸易战的免疫力开始增强。在宏观政策上，新一轮的开闸放水将为市场带来前所未有活力，积极的财政政策也将进一步提升市场底气，对于未来的市场，我们认为将是一个更为积极且反弹拉升更具持续力的市场，无论是市场在多次杀跌后反弹的内生因素；还是近期宏观经济政策呵护释放的外生因素，未来市场极大概率将震荡走高。

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                                                 2018年07月27日

金石周评

  本周前4个交易日表现平平，交投态势寡淡，指数缩量下探，周五最后一个交易日在金融蓝筹集体爆发的情况下，大盘放量反弹，一举收复前几日下跌的失地，随并未触及上周高点，但对市场人气的提升有一定的刺激作用。上证综指和沪深 300分别下跌0.07%和上涨0.01%，中小板指和创业板指分别下跌0.38%和0.55%。全周两市成交1.63万亿。正如我们之前所预期的，市场总体仍旧在震荡寻底的过程中，该过程势必是复杂多变且较为焦灼的。就形态上而言，创业板市场较主板市场要更为健康，后市二八转换的主战场发生在中小创的可能性较大。周五银行、券商领衔的市场反弹一方面是估值原因，另一方面也是技术性反抽，延续性还有待考量。社融、信贷和投资来看，表外收缩料将持续，投资与基建无企稳迹象。6月新增社会融资规模录得1.18万亿元，其中新增委托、信托贷款和承兑汇票减少6916亿元，创下历史新高。但由于表外融资存量规模较大，收缩将持续。表外融资收缩背景下，固定资产投资增速继续下探,流动性方面承压较大.未来贸易战是否会趋于缓和，不确定性非常大。但有一些迹象表明，经过市场的多次揉搓，市场对贸易战的负面信息有了更充分的反馈，市场对贸易战的免疫力开始增强。虽然过去两年去杠杆取得了不错的成效，但结合历史上主要国家去杠杆的经验，认为适度宽松的去杠杆是中国经济的必然选择，政策在下半年大概率会发生改变。策略上多看少动仍是核心，金融板块的拉升崛起是一个积极信号，但究竟能激起市场多大的波澜仍是个未知指数。

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                                                 2018年07月20日

金石周评

  阳光总在风雨后，本周市场在经历了2800点被击穿的艰难境地后，在周五，6月的最后一个交易日出现了一波强势反弹。以创业板为首的科技类标的出现了久违的涨停潮，市场从死寂到重燃希望之光，如此局势的转变给7月留下了令人遐想的空间。上证综指和沪深 300分别下跌1.47%和2.71%，中小板指和创业板指分别下跌0.33%和上涨3.68%。全周两市成交1.61万亿。成交量有所回升，中小创板块造好。目前市场的估值水平已经逼近历史低位，从时间周期上看A股素有五穷六绝七抬头一说，流动性问题和去杠杆进程对市场的影响逐渐软化，7月有望出现一波预期中好转的行情。唯一不确定的依旧是中美贸易战的因素。中美贸易战的升级，从战略和心理层面再现了中美贸易战的残酷性。从理性判断的角度看，中美作为全球最大的两大经济体，两者之间的冲突将对全球经济、政治、金融产生深远的影响，未来这种冲突将表现为常态化，具体形式是反复的升级和妥协，反映到资本市场，动荡会更为频繁。必须制定有效的策略加以应对。首先，对市场的震荡应表现为不乐观，不恐惧；其次，应认识到市场的震荡风险和机遇并存；第三，仓位的控制、市场时机的选择、核心资产的选配尤为重要。当市场极度恐惧，出现“挖坑”行为，也是市场风险的集中释放期，要敢于建仓；当市场不确定性增强，出现较为有效的反弹，应保持高度的警惕，及时兑现收益，以保持低仓位为核心策略；对于核心资产的筛选，应聚焦具有中国优势的资产板块，如替代进口，国内大消费等领域。

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                                   2018年06月29日

金石周评

  本周市场可谓哀鸿遍野，中美贸易战升级裹挟其他诸多消息面资金面的不利因素，使得周二重现千股跌停的惨状，之后虽中途出现了一波技术性反弹，但均为缩量反抽，冲高回落后又再度下行探底。目前市场的避险情绪较重，指数仍在震荡寻底的过程中。上证综指和沪深 300分别下跌4.37%和3.85%，中小板指和创业板指分别下跌4.67%和5.60%。全周两市成交1.48万亿。创业板和中小板本周受创严重。端午假期后市场首个交易日大盘便出现了低开低走，上证，深成指，创业板指纷纷跳水的恶劣走势。假期内外围市场纷纷疲软，市场中期流动性偏紧以及中美贸易战再度升级等诸多复合型的因素联手主导了A股今日的颓势。目前市场的整体风险偏好整体偏低，中美贸易战成为了牵动市场神经最犀利的因子。纵观4月中美贸易战战火弥漫以来，市场在近几个月内经历了数次的冲击，而随着贸易战的进程，缓和于抗争的交错，实际上市场在逐步消化其带来的影响。今天市场如此的剧烈的反应主要是预期外和对抗升级两个因素造成，加之端午假期的休市期，让行情在短时间内集中释放。中美之间的贸易战在未来很长的时间内将会是一个常态化的，充满变数不断对抗和妥协的过程，其本质是经济全球化背景下产业链分工的格局背后，两大利益主体的阶段性碰撞，在战略上不出现重大失误的前提下，贸易战的影响始终将是双方的，最终将走向妥协。因此贸易战对A股市场的影响也将是一个长期的，常态化的过程。随着市场的估值沉降和受冲击次数的增多，最终对A股的走势影响将逐渐平滑化。因此，我们对于中美之间贸易对A股市场带来的影响和冲击既不乐观，也不恐慌。大盘本身的投资者结构以及低迷的市场人气都会让市场在面对冲击时出现反应过度，相对的阶段性风险的释放，也将带来阶段性的投资机会。历来6月都是A股市场的多事之秋，也屡次扮演了起承转合的重要角色，对于后市我们敬畏风险，但不恐惧风险，把握好市场的核心资产，尤其是国内大消费类的资产标的才是重中之重。

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                                   2018年06月22日

金石周评

  本周市场是端午假期之前的收官之战，也可能是近一个月来最难熬的一个交易周，受到美联储加息和外围各国央行态度等外围因素的影响，资金面从一开始就相对谨慎，当超级星期四各个消息面的靴子落地后，盘中虽有技术性反弹，但最终空头仍旧占据了上风，市场赚钱效应极差。上证指数的3000点和创业板指数的1600点这两个整数关口，在节后恐将继续调动市场本就已经敏感的神经。

上证综指和沪深 300分别下跌1.48%和0.69%，中小板指和创业板指分别下跌3.10%和4.08%。全周两市成交1.68万亿。创业板和中小板本周受创严重，沪深两市成交量继续萎缩。随着行情的推进，下一阶段3000是否能够坚守以及3000附近究竟是入场良机还是下跌中继，这些疑问将是下一阶段市场的核心问题。从行情本质上看，近期仍就是结构性行情的天下，从之前的中小创的春天到近两周绩优蓝筹的重新发力都只不过是二八的天枰倾斜，存量资金仍旧在打游击战，而真正的增量资金，外资等近期打的则是阵地战。茅台盘中新高，钢铁板块的全面崛起等等迹象均表明随着市场开放力度加大和外资的不断深入，A股市场中低位的蓝筹估值优势仍较为明显。6月就时间节点上看是全年流动性较为紧张的一个月，也是近期市场成交量萎缩的主要原因。世界杯魔咒，流动性偏紧和近期资金面的高度谨慎联手加剧了市场的羸弱。行情是分化的，那么3000点关口个股的表现也必然将继续分化，后市因已防守为主，尽量规避一些伪成长真炒作的标的，重心应放在目前仍旧处于低位的权重蓝筹上。

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                                   2018年06月15日